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Reino Unido, Estados Unidos, Francia y Alemania lideran la inversión en Madrid

Como es bien sabido, Madrid recibe flujos de inversión productiva fundamentalmente de otros países pertenecientes a la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos, OCDE. Estos países son responsables del 90% de la inversión en todo el registro histórico, desde 1993, y del 86% en la última década.


Los países europeos, con un gran protagonismo de las grandes economías europeas y de hubs de inversión regionales, han sido la principal fuente de inversión en Madrid. Aunque estos países llegaron a representar un 88% de la inversión entre 1993 y 2001, han ido cediendo terreno ante el incremento de la inversión de otras geografías. En la última década, suponen un 57% de los flujos recibidos por la región.


Las inversiones norteamericanas, gracias al empuje de Estados Unidos y, en menor medida, Canadá, alcanzan ya el 20% de los flujos recibidos por Madrid en la última década, frente al 7% de la década anterior. Asia y Oceanía, por su parte, también ha presentado una fuerte progresión, situándose ya sus inversiones en el 15% del total de la última década (18% en el último lustro).

Francia, Estados Unidos, Reino Unido, Australia y Japón concentran un 76% de la inversión en Madrid en 2021

Cinco países han superado los 1.000 millones de inversión en Madrid en el último año, concentrando el 76% de la inversión en la región. Francia (6.489 millones) lideró la inversión en 2021, gracias en buena parte a la operación de compra de Cobra (ACS) por parte de Vinci, por un valor próximo a los 5.000 millones. Estados Unidos (3.333 millones) fue el segundo inversor, aumentando sus posiciones en el sector financiero y en fabricación de productos metálicos, entre otros sectores. Reino Unido (2.640 millones, con ocho sectores por encima de los 100 millones en el año), Australia (2.479 millones, su mayor inversión en Madrid hasta la fecha, gracias a la operación de IFM en Naturgy) y Japón (1.318 millones, entre las que se incluyen la compra de Elawan por Orix) completan el listado de principales inversores en el año.

Si se analiza un marco temporal más amplio, desde el inicio de la serie en 1993, se observa que el Reino Unido ha sido el principal inversor en Madrid, acumulando un 20% de los flujos, gracias en parte a las inversiones en Telecomunicaciones (19.425M€, fundamentalmente en 2000 y 2003), Tabaco (12.624M€, en 2008), Servicios financieros (4.208M€) y Transporte aéreo (4.200M€, 2011).

Estados Unidos es el segundo país inversor en Madrid (13% de los flujos), habiendo sido el principal inversor en la última década, con un patrón inversor sectorial más equilibrado (10 sectores por encima de los 1.000 millones invertidos en Madrid).

Francia (11% del total), Italia (7,9%, con fuerte peso de las inversiones en Energía en 2007, la mayor operación de inversión extranjera en España) y las inversiones de filiales españolas en el exterior (7,7%, gracias en buena parte a la operación de ACS sobre Abertis, a través de su filial alemana Hochtief, en 2018) completan los cinco principales inversores en Madrid.

Figura 1. Flujos de inversión extranjera en Madrid por país de origen

País último, Millones de €, No-ETVE

Paises Madrid

Fuente: Registro de Inversiones, junio de 202

 

Los 10 principales países inversores concentran el 81% del empleo ligado a inversión extranjera en Madrid

La concentración del origen de la inversión también es apreciable si se analiza otra variable como el stock de empleo ligado a inversión extranjera en Madrid. Los diez principales países inversores concentran el 81% del empleo en empresas extranjeras en la región a finales de 2020, último año del que se disponen datos.

Francia se sitúa en primer lugar, con 106.492 empleos (el 21% del total), seguida por Estados Unidos (70.133 empleos, 14%), Alemania (59.892 empleos, 12%), Reino Unido (48.458 empleos, 9,4%) y las filiales de empresas españolas en el extranjero (29.806 empleos, 5%). Completan la lista de los principales diez inversores en cuanto a empleo generado Países Bajos, México, Suiza, Suecia e Italia.

Europa concentra así un 73% del empleo, con ocho países entre los diez principales inversores, por delante de América del Norte (14%) y de Asia y Oceanía (6,8%).

Figura 2. Stock de empleo en Madrid por país de origen

Empleo, No-ETVE, 2020

Stock de empleo en Madrid por país de origen

Fuente: Registro de Inversiones, junio de 2022

 

Los países de tránsito juegan un papel relevante canalizando la inversión hacia Madrid

A la hora de analizar el origen de la Inversión Extranjera Directa recibida en Madrid puede haber cierta confusión entre los resultados relativos al país del titular último, es decir, aquel país en el que se agota la titularidad de la inversión, y a los del último país por el que transita la inversión antes de llegar a Madrid (País inmediato).

El Registro de inversiones reporta ambas variables. La primera aproximación suele ser la adecuada en la amplia mayoría de los casos, ya que ayuda a minimizar el impacto de los países de tránsito o de “conveniencia fiscal”, pero en ocasiones también resulta de interés analizar a través de qué países llega finalmente la inversión a Madrid. Esta segunda aproximación es además el criterio seguido habitualmente para el cálculo de las desinversiones y de los flujos netos, y la seguida por el Banco de España en sus cifra o por la OCDE.

En un contexto en el que una parte relevante de la IED está ligada a procesos de reconfiguraciones corporativas de empresas, con un gran peso de las fusiones y adquisiciones transfronterizas, y en el que las cadenas de propiedad de las empresas internacionales han aumentado de forma considerable su complejidad, las diferencias entre ambos criterios son notables algunos años.

Así, según los datos del Registro, Luxemburgo se situaría como el principal país por el que llega la inversión a Madrid (21% del total en todo el registro), por delante de Reino Unido (18%), Países Bajos (16%), Alemania (9,4%) y Francia (8,3%).

Luxemburgo juega un papel fundamental de tránsito para grandes inversores extracomunitarios como Estados Unidos (canaliza un 47% de su inversión en Madrid) o Australia (concentra un 64% de su inversión), sirviendo también de conducto para parte de la inversión británica (17%) y, en menor medida (9,4%), de Francia. Países Bajos, por su parte, concentra un 16% de la inversión estadounidense, 34% de la inversión australiana, 14% de la inversión francesa, y apenas un 3% de la del Reino Unido.

Los grandes países europeos tienden a hacer un uso marginal de estos hubs de tránsito para invertir en España. Italia invierte un 94% de los flujos de forma directa, Alemania y Reino Unido un 79%, y Francia un 73%.